盡管房地產行業的景氣度仍舊不見回升，但是其配套行業中的家居企業卻意外迎來小陽春。繼前期已預披露14家泛家居企業之后，市場上頗有些名氣的歐派家居也加入了IPO大軍，且募資額不小。

招股書顯示，歐派家居擬在上海證券交易所公開發行新股數量不超過5000萬股，擬募集資金約23.3億元，其中約20億元用于產能擴張，約占擬募資金的九成。面對競爭激烈的家裝行業，該公司拓展業務方面很有些氣魄。

▼凈利潤率連續下滑

歐派家居創立于1994年，2009年成立“廣東歐派集團”，2013年更名為歐派家居集團股份有限公司，主營產品為整體櫥柜，是國內綜合型的現代整體家居一體化服務供應商。

整體廚柜等整體家居行業的發展與中國房地產行業的發展狀況密切相關。近年來，住宅商品房竣工銷售面積的增長為未來一手住宅的裝修裝飾提供了較為廣闊的市場空間，也為整體廚柜等整體家居產品提供了廣泛的市場基礎，同時也造就了歐派家居業績的快速增長。

招股書披露的數據顯示，2011年—2013年，歐派家居的營業收入分別為21.19億元、28.79億元和39.95億元，增速迅猛。凈利潤方面，也由2011年的8127.55萬元增長至2013年的2.39億元，兩年后的凈利潤幾乎是翻了兩番。

歐派家居證券事務部負責人在接受《投資時報》記者采訪時表示，“隨著社會經濟總量和人民生活水平的提高，我國居民的住房條件得到明顯改善，對生活空間的品味和環保要求不斷提升，改善原有居住環境的家庭二次裝修需求也日益突出，整體廚柜、整體衣柜和其他整體家居產品的市場潛力巨大。另一方面，公司技術與服務的持續創新及市場開拓和銷售網絡管理能力也是支持公司業績飛速發展的重要條件。”

但值得注意的是，歐派家居2014年上半年的業績似乎原地踏步的，2014年1至6月，公司營業收入和凈利潤分別為19.04億元和1.02億元，均未達到2013年同期營收和凈利潤的50%。

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面對這一趨勢，上述負責人解釋說，“主要原因是受國家節假日安排、區域氣候及風俗習慣等因素影響，國內整體家居產品的銷售旺季一般在下半年。公司主營收入存在明顯的季節性特征，2011年公司下半年主營業務收入占全年主營業務收入的比例為61.84%。”

記者觀察其招股書后發現，歐派家居的凈利潤率其實已呈下降趨勢，由2012年接近7%下降至2014年上半年的5%。如果根據這一比例進行計算，雖然公司在2014年全年的營業收入上有望提升，但是凈利潤方面能否持續增長要打上一個問號。而面對記者關于2014年公司完成營收、凈利潤目標是否有難度的問題，上述負責人并沒有明確答復。

▼募投產能消化成難題

根據公司招股書顯示，歐派家居啟動IPO擬募集資金約23.3億元，其中約20億元用于廣州、天津、無錫等地的產能擴張，約占擬募資金的85.4%。

本次募集資金投資項目投產后，歐派家居整體廚柜產能將由每年32萬套提升至72萬套，產能增長近一倍。整體衣柜產能將由每年20萬套提升至80萬套，產能增加三倍。定制木門產能將由4.5萬套每年提升至64.5萬套每年，增長更為夸張。

招股書披露的數據顯示，2013年公司收入的39.95億元中，櫥柜業務占30億元，而衣柜業務占7.5億元，也就是說公司櫥柜和衣柜業務占比超過了93%。但根據投產后的產能預測來看，公司營業收入的增速能否追趕上產能的增速或成為公司首要面臨的問題。

家居行業分析師李兆強在接受《投資時報》記者采訪時表示，“增加產能是對于公司增長營業收入最直接的輸出方式，但面對多變的市場，你很難預測重點項目未來的走勢。拿定制木門方面來說，十余倍的產能增加肯定會給業務拓展方面帶來很大的壓力。”

家裝行業一位不愿具名的業內人士也告訴記者，“雖然歐派木門當前在市場的認知度不錯，但遠不及其在櫥柜方面的建樹。木門市場中，星星、TATA和盼盼等老牌制造商仍舊是市場主流品牌，歐派發展木門市場有一定難度。”

歐派家居也表示，投產后公司各類產品的產能擴張幅度較大，這對其市場開拓能力的要求將大幅提高。但是，如果歐派的市場開拓速度跟不上新增產能，或是市場容量增長速度低于預期，公司將面臨募投項目新增產能不能及時消化、產能利用率下降的風險。

另一方面，家居市場的激烈競爭同樣是投資者不可忽視的重要因素。目前有不少傳統家具制造企業紛紛轉型整體家居市場，其中不乏瓷磚、地板等在內的企業涉足。這些因素必然導致市場內的競爭愈發激烈，以致于行業平均的利潤率下降等，從而有可能影響到公司未來的經營業績。（記者 王川）

（原標題：募資23億產能筋斗翻 歐派家居學習大師兄就怕趕路慢）