輕工制造業:生活用紙市場交投清淡,家具市場旺季景氣提升

漿紙價格下行壓力漸顯，生活用紙市場交投清淡

本周，各類木漿價格明穩暗降，其中以針葉木漿降幅最為明顯，紙廠多按需采購，交投略顯清淡。河北、山東等地紙廠下調報盤價，顯示出行業供求關系尚未明顯好轉，成品出貨速度一般。我們認為，受制于目前下游紙品需求，短期內木漿市懲生活用紙市場仍將維持平穩走勢。給予生活用紙行業“買入”評級，H股推薦恒安國際、維達國際，A股推薦中順潔柔。

地方調控細則密集出臺，家具市場旺季效應明顯

本周，地方調控細則密集出臺。從已公布的情況看，各地細則多較為籠統。

我們認為，由于國稅總局尚未對稅收征繳做出明確規定，新政在地方的執行仍存在眾多困難，我們將繼續關注各地新政的具體執行效果及其對家具市場的影響。另外，目前正處于春季家裝旺季，同時受益于3月份二手房銷售的火爆行情，建材家居市場的景氣度有望出現快速回升。而定制家具主要面對結婚人群，個性化定制符合年輕人消費品位，表現強于整體家具行業，給予定制衣柜行業唯一標的索菲亞“買入”評級。

溶解漿相關產品價格穩中有降，下游需求疲軟阻礙行業復蘇

本周，粘膠短纖價格穩中有降，高密銀鷹下跌300元/噸。同時受新一輪拋儲預期的影響，棉花價格繼續回落50元/噸。我們認為，近期溶解漿相關產品價格的調整反映出下游紡織需求不足局面尚未明顯改善，我們將繼續監測行業指標。鑒于投資時機尚未來臨，我們對相關上市公司暫不予推薦。

包裝原料價格基本持穩，關注增速穩定的消費品龍頭

本周，紙包裝原料和塑料包裝原料價格持穩于上周。今年1~2月份的數據顯示，包裝行業下游市場產品增速繼續分化，其中食品飲料和日化用品的增長最為穩健，綜合考慮經營管理的穩定性，推薦永新股份和合興包裝。

風險提示

經濟增速超預期下滑導致需求萎縮;原料過快上漲導致企業盈利能力下降。