曲美內部資金充沛 上市動機存疑

近日，曲美家具集團股份有限公司(簡稱“曲美家具”)已提交IPO招股書申報稿，擬登陸上交所上市。招股書顯示，曲美家具此次計劃融資約10.87億元。募集資金將用于東區生產基地項目(4.88億元)、曲美家具品牌推廣項目(2.2億元)、償還銀行貸款(1.99億元)和補充流動資金(1.8億元)。

自從曲美家具預披露以來，其募投項目的可行性、家族控制權過于集中、上市動機等都受到了質疑。

地方政策調整影響產業發展 募投項目可行性存疑

招股書顯示，此次募集到的資金中有4.88億元將用于東區生產基地項目，公司在北京市順義區南彩鎮新城32街區塢里村購置工業用地24.19萬平方米，擬建設一個新的大型家具生產基地。該生產基地規劃建設7個廠房。

然而，政策的調整可能將對公司規劃產生影響。今年以來，為疏解城市功能，北京市出臺了一系列政策，已確定今年重點調整退出12個工業污染行業，其中就包括家具行業。北京市將定期公布工業行業調整、生產工藝和設備退出指導目錄，對目錄范圍內的企業，相關部門不予審批擴大產能項目，不再換發生產許可證。

人民財經就是否注意到相關政策動向、有沒有相關預案、募集資金投資東區生產基地項目的可行性是否需要重新評估等問題提出采訪要求，截至記者發稿，曲美家具仍沒有回應。

趙氏兄弟掌控97%股權 家族控制風險凸顯

曲美家具招股書顯示，公司實際控制人為趙瑞海、趙瑞賓。現任董事長、總經理趙瑞海持有發行前股份總數的44.1225%，公司董事、副總經理趙瑞賓則持有股份總數的43.2599%，趙瑞杰持有9.7070%。趙氏三兄弟共合計持有曲美家具發行前約97.0894%的股份，對公司擁有實際控制權。即便是完成發行后，趙瑞海、趙瑞賓和趙瑞杰三兄弟合計持股比例依然高達72.81%。

分析人士指出，股權高度集中，較容易導致利益侵占滋生。在此框架下，中小股東缺少足夠的話語權，并且公司可能完全服從趙氏家族利益。

招股書中也對控制權風險進行了提示，雖然公司未發生過實際控制人利用其控股地位侵害其他股東利益的行為，并已經通過建立健全法人治理結構等各項措施，在制度安排方面加強防范實際控制人侵害股東權益行為的發生，但仍不能排除在本次發行后，實際控制人通過行使表決權對公司的重大經營、人事決策等進行控制，從而損害其他股東利益的可能。

公司內部資金充沛 上市動機存疑

曲美家具募投資金將有1.99億元用于償還銀行貸款，1.8億元將用于補充流動資金。

然而，公司現金流、貨幣資金和銀行理財產品金額顯示，近年來公司內部資金充沛。截至2013年末，公司其他流動資產賬面余額為13,782.04萬元，主要為理財產品；2013年末公司貨幣資金余額為9,542萬元；2013年經營活動凈現金流為18,470.46萬元。

除此之外，曲美家具還在上市之前突擊分紅。2011年至2013年，公司分紅金額分別為500萬元、1,764.52萬元、3,500萬元，呈逐年遞增態勢。

截至申報IPO前，公司盈利能力良好，連年分紅，現金充沛，并斥巨資購買理財產品。然而，公司還要募集資金補充流動資金。其上市及募資動機令人費解。

延伸閱讀：曲美家具欲于上交所上市 IPO擬募10.87億

（原文標題為：曲美家具上市動機存疑 家族控制風險凸顯）