美國最大家具公司就這樣被搞破產！

我們說中國家具行業過度分散，因此在資本市場上很難整合。

中國的企業拼命做大，就是為了上市。上市的目的有許許多多，但中國上市的家具企業，到目前為止，表現基本良好。

新加坡上市的家具企業，可能比中國早很多，至今，不是被人收購、退市，就是巨額虧損。

貪婪的鱷魚

資本主義社會設立股票市場，為的是：

—— 讓企業融資，不必付銀行利息，來進行擴大或新項目發展。

—— 讓市民買這些優質的企業的股票，分享他們的紅利。

當然有很多非常優質的企業，不差錢，也不愿意讓公眾分掉他們的利潤，我們行業中的宜家家居(IKEA)就是如此。

但這些都是企業自身的決定，是企業行為。

問題在于資本市場的整合。

美國華爾街是世界最大的資本市場，現在被人稱為“貪婪的鱷魚”，他們挾持著大量的資金，到處“整合”，其實是獵殺與吞并，執行著叢林法則。

中國的家具行業，好像還沒有太多的資本市場的整合活動，雖然有一些不知就里的人在呼吁，以為這種整合是先進的、良性的企業活動，其實，資本市場進入家具業，會對家具業造成巨大的傷害。

美國很早就有這類的金融活動了。Michael K. Dugan寫了一本書，叫：The Furniture Wars，詳細描述了資本市場進入這個十分分散的家具行業(美國的家具行業與中國一樣，也非常分散)，外行領導內行，最終將許多優秀的家具企業搞垮的過程。

FBI(Furniture Brands International)原來是美國最大的家具集團，也最早上市。他們就是因為上市、兼并、整合、最終破產，賤價出售。

FBI的故事

1870年，16歲的Henry W. Peter開始做鞋子，后來自己當老板，成為世界鞋王，1916年，他的公司一天生產5000雙鞋。

1966年國際鞋業公司改名Interco Inc. 他的繼承人，開始了多角經營及資本運作，1980年開始進入家具行業。以下是他們從1980年起，在家具業的活動：

1980：買入Ethan Allen

1981：買入Boyhill

1988：買入Lane

1989：出售Ethan Allen

1990：股票暴跌至每股9美分

1991：一月份申請破產保護

1994：中止鞋業的老本行，集中到家具業

1995：買入Thomasville，同時將總公司從Interco改名為FBI，股票價格每股6.12美元。

2001：買入Henredon，DrexelHeritage，Maitland Smith

2002：股價暴漲到每股42.74美元。

2003：股價跌成每股29美元。

2004：股價跌到每股25美元，這時候公司的市值還有18億美元。

2005：每股22美元。

2006：每股16美元。

2007：每股8美元。從2007年開始，公司開始年年虧損。

2008：每股2美元，公司一直虧損。

2013：公司市值已跌到3千1百萬美元。

9月份，公司終于撐不住，再次申請破產。

10月份，以2億8千萬賣給KPS Capital Partners。這個投資公司組織了新公司Heritage Home Group LLC來接管FBI。

Henry W. Peter的家族一個半世紀的生意，就此終結。

FBI的股價在2002年最高峰時達到每股42.24美元。

但因為FBI其實從2001年起，盈利就開始下降，到2005年，盈利下降了45%，股價也就跌到每股22美元。

延伸閱讀：FBI被KPS資本2.8億美元收購 并將清算關門

外行領導內行

老板Mickey Holliman著急了，親自出手，他認為人才十分重要，但他看不起家具業內的人才，認為業內沒有人才，因此他啟用了許多行業外的人才。

DeniseRamos：為首席財務官(CFO)，這個人在肯德基烤雞工作過。

JosephMcClelland：供應鏈主管(從未從事家具業)

NancyWebster：擔任Thomasville總裁和CEO，她曾經是Target百貨的產品設計開發部副主管，完全沒有家具業的經驗。

于是外行指揮內行，公司外行人與內行人干仗，兩年后，這些外行“人才”拍拍屁股走人，FBI的股票2008年跌到每股2美元，成為垃圾股，終于破產賤賣。

金融資本財大氣粗，要買下家具企業的股份，是輕而易舉的事，問題在于管理，那些搞金融的，怎樣來管理家具業？

不死玩到死

美國還有更離譜的，現在有一種“新玩法”，叫Leveraged Buyouts。什么意思呢?就是你看中××企業，你想買下來，但沒有足夠的資金，金融機構可以借錢給你去買，等于說你用還不屬于你的××企業為抵押，貨款出來買下××企業，荒唐嗎?關鍵在于要有一份讓人動容的計劃書。

這樣子搞，××企業沒有不倒閉的，本來經營不太好，可能是市場周期性的低潮，或其他原因，缺點資金運作，想賣出去。現在好了，有人借錢來買，這來買的人，過手之后，第一件事就想辦法榨出錢來還金融公司，于是資金缺口放大了，甭說這個接手人懂不懂行，能不能經營，××企業存在的機率肯定是降低了。

因此，還是鼓勵我們的家具企業轉型升級，除了將質量做好，還得不斷地創新，將產品往精深、極致上努力。這才是正道。

作者：林作新 北京林業大學教授 亞洲家具聯合會前會長

（原標題：FBI故事的啟發）