人造板行業供需結構加速改善,刨花板崢嶸初露

人造板是家具生產的主要原材料， 刨花板占比約為 8%

人造板是將木材等原料經機械加工分離成各種單元材料后，施加膠黏劑制作而成的板材，被廣泛運用于家具生產、建筑安裝等領域。 人造板對木材的利用率較高，原木加工成人造板的出材率接近 90%，而加工成實木板的出材率僅為 36%到 42%。人造板主要由膠合板、纖維板和刨花板構成，其中膠合板占比約為 60%，木材利用率更高的刨花板占比僅為 8%。

人造板供給側改革提速， 低端刨花板被加速淘汰， 行業集中度有望提升

2016 年全國人造板產量首次突破 3 億立方米，比上年增長 4.7%，產量增長率近年來持續放緩。 受消費升級驅動，低端產能明顯過剩， 低端刨花板開始被加速淘汰，行業供給側改革逐步提速。 龍頭企業憑借在原材料供應、技術研發和銷售渠道等方面的優勢， 有望快速提升市場份額。

定制家居風起， 高端刨花板需求有望快速增長

由于對原材料的要求最低，目前刨花板的價格最低。在生產工藝優化，膠水含醛量合理控制的情況下，刨花板作為原材料被大多數定制家居企業選擇用于生產櫥柜和衣柜。 受益于消費升級，定制家居市場迅速擴張， 2017 年前三季度，A 股上市的定制家居企業營收增速同比均超過了 30%。 定制化規模化的家居生產，成為了高端刨花板需求快速增長的主要驅動力。

原材料供給、木料壓制和施膠技術是行業發展的關鍵要素

我國從 2017 年底開始將全面禁止天然林采伐，上游木材資源作為生產人造板的原材料， 具有一定的稀缺性。 制板工藝是人造板的關鍵技術壁壘，其中以熱壓工藝和膠黏劑的甲醛控制技術最為關鍵， 分別關系到人造板的使用性能和環保性能。

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企業經營產生分化，龍頭企業市占率有望提升

在激烈的市場競爭中，企業經營出現分化， 不少企業被迫退出人造板領域。龍頭企業為提升市場占有率，主要通過三條發展路徑：(1) 產品線縱向終端延伸，中游板材生產企業發展下游定制家居業務;(2) 消費升級下帶動中高端需求增長，專注主營業務，升級產品結構;(3) 專注于某一細分人造板領域。 相關標的有大亞圣象、 豐林集團、 康欣新材。

（研究員：楊歐雯  原標題：人造板行業深度報告:供需結構加速改善,刨花板崢嶸初露）