齊家、小米上市即“破發”，家居業還著急嗎？

最近，上市公司“破發”(指股票收盤價低于發行價)的消息一個接著一個。

2018年7月12日，以齊家網為業務主體的齊屹科技(01739.HK)正式登陸香港聯交所，發行價4.85港元，低于此前6.8港元-9港元的招股范圍。然而，開盤不久即跌破發行價，收盤價4.54港元，一度跌幅超過5%。

2018年7月9日，小米在港交所正式上市，成為第一家在港交所上市的采取同股不同權的公司。開盤價為16.6港元/股，盡管較IPO發行價17港元下跌了2.35%，最后仍以16.7港元/股收盤，較發行價下跌了1.76%。

201年6月29日，獵聘在香港聯合交易所掛牌上市，全球公開發行8800萬股，每股發行價定為33港元，截至收盤，有才天下獵聘報32.50港元，跌幅1.515%。

盡管上市公司們紛紛保守將發行價進行了下調到低于招股價格，卻仍難以讓資本市場活躍起來。而對于家居業來說，相比于2017-2017年尚品宅配、金牌、志邦、皮阿諾等企業的扎堆上市、開盤大漲，如今的低迷原因是為何?

上市扎堆，“肉少狼多”

由于港交所上市制度改革，吸引了越來越多公司赴港上市。201年赴香港上市公司較以往數量大幅增加，而資本市場的承受力有限。

據Wind顯示，截至2018年7月4日，港股共新增103家上市公司，相比2017年同期港股共新增69家上市公司，同比增長49.28%。德勤預計，全年將會有大約180只新股在香港上市，集資額達到1600億至1900億港元。

201年7月12日，港交所更迎來了罕見的一天8家集體上市，包括映客(03700.HK)、指尖悅動(06860.HK)、齊屹科技(01739.HK)、英恒科技(01760.HK)、天立教育(01773.HK)。

圖片來源：i黑馬

然而，如此多的公司扎堆上市，融資額卻下降了17%，資本市場顯得“有心無力”，這或許是新股破發率高達70.3%的原因。

延伸閱讀：齊家網擬上市，互聯網家裝仍然面臨很多難題

新經濟企業：大多尚未盈利

目前上市的這批公司大多以新經濟企業、“獨角獸公司”為主，大多仍處于尚未盈利甚至虧損的狀態。

以齊家網為例，招股書顯示，齊家網2015年、2016年、2017年營收分別為1.41億元、3億元、4.79億元，但經營虧損分別為1.63億、1.54億、1.085億，經營活動所產生的現金流量凈額分別為-9560.2萬元、-1.01億元、-1.19億元，處于持續燒錢的狀態，仍需要外部供血。

此外，2018年6月底，美團已經向港交所遞交上市申請材料，滴滴、陸金所、螞蟻金服等新經濟公司也都在為赴香港IPO做足準備。

在市場資金不足的情況下，這些尚未盈利的新經濟企業，自然難以獲得更好的市場反應。

“錢荒”顯現，大環境不容樂觀

今年以來香港股市一直下挫，2018年年初至今，恒生指數下跌4%，恒生中國企業指數(國企指數)下跌約7%，恒生綜合中小型股指數下跌近10%，恒生綜合中型股指數下跌近13%。可以說，整體的大環境不容樂觀，市場實打實的迎來了一陣“錢荒”。

追根溯源，銀行體系是一、二市場資金最主要的來源渠道，一關閘限水，自然資源緊缺，“有錢人”都缺錢了，誰還大規模地再往虧損的新經濟公司砸錢?更何況，利率上升、人民幣走弱以及貿易戰前景的不確定性，將極大的影響亞洲經濟的增長和企業利潤。

家居業：上市潮暫時告一段落，行業整合仍將繼續

經歷了過去兩年的“高歌猛進”，不少家居企業已經提前握住了資本市場的入場券，余糧充足，目前也很少傳出家居企業上市的動向。

而這場與貿易戰有關的“錢荒”，對行業的持續沖擊將會更多的轉移到出口導向性的家居企業，在上一篇《特朗普對床墊、地板等加稅10%!敏華、喜臨門、運時通等7位大佬發話了》中，喜臨門、敏華控股等企業表示，已經做好準備。

而對于中小家具企業來說，后續可能引發的原材料上漲、資金不足等因素，也可能會引發企業被迫“出局”，或被動整合。

總而言之，資本市場的“寒冬”正在來臨，家居業的持續整合也正在進行，未來誰能笑到最后，比拼的不僅是實力，也是信心。

（家具迷 高單單）