紅星美凱龍業績首現下滑 瘋狂融資難抵資金缺口

據證監會網站最新公布的信息，紅星美凱龍首次出現在待審企業名單中，顯示其IPO申請已經獲得證監會受理，擬上市地為上交所，保薦機構為華安證券。

早在2007年，公司CEO車建新接受媒體采訪的時候說要在兩到三年內實現上市，現在，時過六年，紅星美凱龍的上市之路終于步上正軌。

而這6年，紅星美凱龍一直沒閑著，據統計，紅星美凱龍旗下的門店數量，以平均每年約10家的速度增長，截至當前，紅星美凱龍在全國開設的家居店共109家。

車建新描繪著紅星在國內A股上市的愿景。“上市之后，紅星將以3倍的速度加速發展和擴張，5年內，我要將紅星美凱龍開到美國、開到歐洲。”

紅星美凱龍的急劇擴張，引發了外界對其背后資金鏈壓力的揣測，而這一切也非空穴來風。

上市前夕瘋狂融資 負債率明顯偏高

去年8月30日，紅星美凱龍公布了2012年度第一期中期票據發行文件，募資6億元，期限3年。

融資的進程遠沒結束，22天后，該公司再次公布募集說明書，發行金額為9億元的票據，期限5年，公司隨后聲明，受債券市場波動較大、利率不斷變化影響，這期債券被延期至12月12日發放。

而年底，正是銀行集中收貸的高峰期。

據統計，連續2次共15億元的中期票據中，其中89%共13.46億元用于償還銀行貸款，剩下的1.54億用于運營資金。

公開資料顯示，紅星美凱龍前三季度資產負債率為70.16%，較09-11年的數據有所回落，其中09年該公司負債率最高，攀至85.91%。

由畢馬威華振會計師事務所、中國連鎖經營協會共同完成的《2011年主要零售業上市公司業績情況介紹》中顯示，批發零售行業的平均負債率為62%。

紅星美凱龍的負債率明顯偏高，其中，前三季度負債中占比最大的為7.09億元的長期借款，占總負債約45%的比例。

在募資說明書中，紅星美凱龍交代原因，2011 年以來受宏觀調控影響，國內主要融資渠道明顯收緊，而公司現有在建及儲備項目后續投入超過 50 億元，如公司的未來融資需求受到宏觀調控等因素影響，將影響公司主要在建項目投入進度以及后續新增項目進度，進而對公司發展戰略實現產生一定影響。

地產調控難言放松 公司業績首現下滑

近幾年，地產調控逐漸加碼，對于2013年的樓市，住建部明確表示，今年將堅定不移地搞好房地產市場調控，繼續實行限購措施，樓市政策難言放松，將對以家具、建材、裝飾材料為主營業務的紅星美凱龍的業績造成不利影響。

其實，這一負面效應已經隱現。

資料顯示，2012年前三季度紅星美凱龍凈利潤為9.88億元，較11年同期下降9.85%，一改此前高增長趨勢，11年該公司凈利潤為13.08億，同比增長54.8%。

而這也是整個行業面臨的困境。在現有家具類A股上市公司中，除宜華木業、浙江永強兩家公司銷售額、凈利潤微漲之外，德爾家具、大亞科技、海鷗衛浴、索菲亞、美克股份等企業的2012年3季報均顯示，企業在去年1至9月份銷售額和凈利潤均同比下滑。

紅星美凱龍選擇在此時上市，IPO之旅充滿變數。