喜臨門（603008）：買入

主營業務收入延續高增長，歸母凈利潤受毛利率影響增速放緩。喜臨門全年實現營業收入22.17億元，歸母凈利潤2.04億元，加權平均凈資產收益率12.39%，較上期減少2.93個百分點。分季度拆分，四季度營業收入7.99億元，歸母凈利潤0.58 億元。公司依托自身優勢，積極拓展國內外市場，以追求市場占有率為首要目標，力爭多渠道、多板塊全面快速發展，主營業務收入延續高增長。由于原材料價格快速上漲，人力成本持續提升，市場競爭不斷加劇，公司整體毛利率有所下滑，歸母凈利潤增長放緩。

產能布局逐漸優化，拓展多領域發展渠道。生產端著力打造現代化智能工廠，優化產能布局，推動智能制造，提升生產效率，鞏固產能優勢。營銷端加大線下門店拓展力度，公司已實現由渠道管理向終端管理的策略轉變，致力于改善門店形象、優化產品系列，

2016年新開門店250多家，舉辦三大主題活動以及近百場明星活動提升品牌知名度。線上業務方面，公司不斷創新營銷方式尋找新的利潤增長點。

多通道打開高成長可期，限制性股權激勵管理層利益，維持買入評級。長期看好公司提升產品檔次加密渠道布局，在B端合作拓展與C端渠道布局實現良性循環，主業實現收入規模及市占率雙提升，管理夯實與財務費用壓縮后釋放利潤彈性，影視部分承諾利潤增強整體盈利能力。預計公司2017-2019年主營業務收入分別為30.33、37.30、44.93億元，歸母凈利潤分別為2.75、3.33、3.98億元，當前市值對應2017年29.76xPE，維持公司買入評級。

延伸閱讀：喜臨門關于限制性股票激勵計劃激勵對象名單的情況說明

（作者：趙中平 原標題：喜臨門：家具業務穩步增長 多領域渠道發展顯優勢）