兔寶寶溢價收購大自然家居引關注

最近，兔寶寶(002043，SZ)擬以3.36億元交易總價、溢價50%(較標的二級市場價格)收購大自然家居(02083,HK)的資本運作引發市場廣泛關注。深交所對此也發去了問詢函。5月8日，兔寶寶對問詢函予以回復稱，盡管較標的二級市場價格溢價約五成，但較每股凈資產卻折價約13.8%。

作為國內知名的地板品牌之一，大自然家居主營強化地板和復合地板。值得注意的是，就在兔寶寶發起收購之后，大自然家居的董事會成員也有所變動，孫弘于5月7日辭任公司非執行董事職務。

標的港股價格大漲

在對最新問詢函的回復中，兔寶寶主要回應了交易作價合理性、境外收購審批、標的董事會席位這三個問題。

據兔寶寶的收購公告，公司擬按照1.55港元/股的價格、出資約4.18億港元(折合人民幣約3.35億元)，收購大自然家居第二大股東所持大自然家居2.7億股股票，占其全部已發行股份的約18.39%。當日，大自然家居股價報收于1.04港元，本次交易溢價近五成。

兔寶寶表示，截至2017年12月31日，大自然家居權益持有人應占權益總額為人民幣21.2億元，公司總股本約為14.68億股，每股凈資產約為人民幣1.44元(約折合1.80港元)。本次交易作價相比每股凈資產折價約13.8%。

在兔寶寶發出收購公告后，大自然家居的港股價格迎來大漲。4月23日~5月7日，公司股票上漲了36.54%，目前收盤價已在1.4港元附近。如此一來，兔寶寶收購價格的溢價幅度也縮小至10.7%。

收購的另一個焦點在大自然家居的董事會席位上。兔寶寶表示，大自然家居目前設置有執行董事4人、非執行董事2人、獨立非執行董事4人，其中本次交易的交易對方擁有一個非執行董事席位。不過，兔寶寶與交易對方約定，該非執行董事將在成交時從大自然家居辭職。

而就在5月7日，大自然家居非執行董事孫弘以“投放更多時間承擔其他業務”為由辭任。那么大自然家居臨時空缺的董事席位是否會花落兔寶寶?兔寶寶表示，臨時空缺的董事可以由董事會或股東大會決定委任。截至本函回復之日，兔寶寶與大自然家居和/或其控股股東尚未就相關事宜進行溝通。

至于境外收購審批問題，兔寶寶表示，本次收購并不屬于限制或禁止投資的情況，最終因審批不能及時通過等原因造成不能交割的可能性相對很小。

兔寶寶今年一季度營收增速放緩

作為國內知名的地板品牌之一，大自然家居主營強化地板和復合地板。截至2017年底，大自然家居地板門店總數達到3604家，其中“大自然”門店3401家，國外進口品牌門店203家。2017年銷售地板3500萬平方米，銷售額約15.9億元，通過授權生產的實木、復合及三層地板產品收取的商標及分銷網絡使用費收入約2.3億元。

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大自然家居財報顯示，公司2017年實現營業收入25.5億元，歸母凈利潤為6818.2萬元，較2016年的3828萬元增長了78.1%。

此次兔寶寶收購大自然家居18.39%股權，或許是出于產業鏈延伸方面的考慮。資料顯示，兔寶寶主營業務涵蓋家裝材料到成品家居的完整產業鏈。

兔寶寶近4年營收一直延續高增長態勢，然而這一增長勢頭在2018年有所放緩。公司一季報顯示，兔寶寶今年1~3月實現營業收入6.54億元，同比下滑3.3%。而兔寶寶上一次出現單季度營收下滑的時間還要追溯至2012年的第四季度。

對于兔寶寶和大自然家居的聯姻，中信建投證券分析師王愫在研報中表示，雙方將在市場、渠道、產品、技術、生產和運營管理方面產生協同效應。 

（原作者：胥帥  原標題：溢價收購大自然家居18.39%股權遭問詢 兔寶寶：較凈資產折價）