家居行業受中美貿易戰影響有限

事件

美國貿易代表辦公室(USTR)于華盛頓時間2018年7月10日發表聲明稱，特朗普政府擬對中國約2000億美元商品加增10%關稅。本計劃將于20198年8月20日至23日舉行聽證會，預計2018年8月30日公布結果。家居行業中，地板、床墊、座椅及家具(金屬、木制和其他材料)等品類被包含在本次關稅清單內。

評論

本次加征關稅的清單涵蓋主要家居產品品類，對床墊、地板等有一定影響。此次清單涉及家居行業范圍較廣，地板、床墊、臥室及廚房用的木制家具、部分沙發品類、辦公室木質及金屬家具等產品會受到此次加增關稅影響。另外從我國家居行業對美出口的依存度看，床墊、地板行業對美出口占比相對較高，分別為19%、18%(據UN Comtrade 統計，按匯率折算后)，預計會受到一定影響;家具行業(主要是各類木質家具、部分沙發)對美出口收入占比約6.9%，預計影響有限。

中國家居產業在全球有較強產業鏈競爭優勢，預計整體受影響不大。1)我國產品性價比高，美國短時間內難以找到替代產能來滿足：中國家具出口產業是在激烈的全球市場競爭中發展壯大的，擁有完善的產業鏈及成本、規模等優勢，同時近3 個月人民幣貶值約5%有望在一定程度上對沖加征關稅10%的影響;2)對相關企業盈利能力影響有限：出口訂單預計需重新談判，預計新增關稅負擔將由我國出口企業與美國進口商(或消費者)共同承擔;3)中國企業多舉措應對：如海外建廠規避影響、拓展非美國市場等。

具體個股而言：1)歐派、索菲亞、尚品、好萊客等定制家具企業，業務96%以上以內銷為主，對美出口業務可忽略不計，基本不受此次加征關稅影響;2)敏華控股、顧家家居及喜臨門的出口美國市場營收占比分別約33%/20%/3%，會受到一定影響，但影響也都在可控范圍之內，不需過度擔心。敏華：去年對美出口業務規模約33 億港幣，營收占比33%，公司已于6 月份公告收購越南工廠，提前布局應對，預計越南工廠全部產能釋放后可承接70%以上的對美出口業務，將有效減少加征關稅影響;顧家家居：2017年對美出口業務規模約12-13 億元，營收占比約20%，且多為沙發產品，預計加征關稅對凈利潤影響在3 個百分點左右;喜臨門：2017 年預計對美出口規模1 億元，占總體營收規模比重約3%，加征關稅對公司收入、利潤影響亦較為有限。

延伸閱讀：夢百合擬美國建廠，規避中美貿易戰嗎?

風險

貿易摩擦加劇;地產銷售波動;原材料價格波動。

（作者：樊俊豪 原標題：輕工制造行業熱點速評：家居行業受此次加征關稅影響有限）