據公司公告，公司控股股東顧家集團獲15億元資金支持，有助于公司大家居戰略進一步推進;同時，公司可轉債發行順利，募資將用于嘉興基地產能建設，進一步完善公司產能布局。在“內生+外延”驅動下，公司軟體龍頭地位不斷鞏固，我們預計2018-2020年公司EPS分別為2.51、3.28、3.79元，維持“買入”評級。

杭州奮華投資出資15億元獲得顧家集團20%股權

據公司公告，奮華投資以現金增資方式出資15億元獲得顧家集團20%的股權，顧家集團原股東持股比例同比例稀釋，顧家集團注冊資本將由原來的9000萬元增至1.125億元。奮華投資股東為寧波鴻煦投資管理合伙企業和浙商創投，兩者分別持股99.95%、0.05%，其中寧波鴻煦投資股東為浙商創投與浙商證券(7.210, 0.08, 1.12%)資產管理公司，也就是說奮華投資15億元增資資金主要源自浙江國資。顧家家居(48.000, -0.02, -0.04%)是浙江省“鳳凰計劃”重點培育企業，此次奮華投資增資體現出政府對公司發展的支持，同時也為公司提供了強大資金支持，有助于公司大家居戰略進一步推進。

可轉債順利發行，全國產能布局逐漸成型

本次發行可轉債擬募集資金總額為10.97億元，轉股價為52.38元，募集資金將全部用于嘉興軟體家具產能建設項目，公司預計該項目將于2021年底投產，新增60萬標準套軟體家具產能。從公司公告的發行結果看，原股東優先配售金額為5.38億元，占擬募集資金總額的49%;網上發行認購3.37億元，余下2.22億元將由主承銷商進行包銷。公司目前已擁有浙江杭州下沙、杭州江東、河北深州三大基地，浙江嘉興及湖北黃岡生產基地建設也在按計劃穩步推進，本次可轉債發行有利于進一步擴大公司產能、提升產品檔次，完善公司產能布局。

“內生+外延”雙輪驅動，軟體龍頭地位不斷鞏固

公司加大渠道拓展力度，2018年上半年門店凈增480家至4000家，全國性營銷網絡逐漸成型;軟床、床墊等新品類快速增長，軟體品類協同效應有望進一步釋放;渠道增長疊加單店提升，內生增長有望可持續。外延方面，公司與海外知名品牌La-Z-Boy、Natuzzi、RolfBenz、NickScali合作，不斷完善產品矩陣，進一步鞏固軟體家居龍頭地位。

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軟體家居龍頭，維持“買入”評級

作為軟體家具龍頭，顧家在渠道數量、產品力、品牌力等各方面行業領先。維持此前盈利預測，我們預計2018~2020年歸母凈利潤為10.8、14.0、16.2億元，對應EPS分別為2.51、3.28、3.79元。參考家居可比公司2018年20倍PE均值，考慮到公司市場覆蓋范圍廣、大家居產品矩陣完善等優勢，給予公司2018年25-27倍PE估值，對應目標價調整為62.75~67.77元，維持“買入”評級。

風險提示：地產銷售增速不及預期，渠道擴張不達預期。

（作者：陳羽鋒 原標題：顧家家居：控股股東獲增資，可轉債發行助力產能建設）