定制家具業務或將成為新利潤增長點 維持“買入”評級

核心觀點：

家紡行業增速探底回升，加速復蘇家紡行業自2016年開始拐點向上加速復蘇，2015、2016、2017Q3，規上家紡企業主營業務收入分別增長0.54%、3.21%和10.54%。主要受益于國內消費市場回暖、家紡行業集中度提升以及家紡產品消費升級。

本文圖片均源自網絡

公司家紡主業營收增速逐季加快，未來有望持續較快增長首先，公司營收增速逐季加快，2018年春夏訂貨會訂單金額持續保持穩健增長;其次，公司營收安地區分依然不平衡，未來渠道拓展仍有空間，而且通過直營擴大化戰略，優化渠道結構和質量，推動業務增長;再次，公司電商業務占比不斷提升，而且電商集中度受益產品定位和平臺政策傾斜加速集中，電商業務有望持續保持較快增長;最后，經銷商擬籌備持股計劃，如果落地將加深相互之間合作，進一步強化公司在國內市場的推廣能力。而且公司多次通過資本市場對員工進行激勵，有效地調動了積極性。

定制家具業務逐漸步入正軌，有望成為新的利潤增長點公司美家定制家具業務推進順利且迅速，目前深圳龍華、廣東惠東、江蘇常熟的德國豪邁生產線均已投產，為正式走向家具市場奠定了堅實的生產供應基礎。直營門店在深圳和西安已先后開業，其他各大省會中心城市也在重點拓展，預計未來將新增20余家。伴隨產能釋放和直營門店的示范效應，未來加盟商的進入將幫助公司迅速打開市場，進而帶來業績增長。

延伸閱讀：2017我國進口家具市場火熱 傳統行業亟需突破發展瓶頸

17-19年業績分別為0.56元/股、0.69元/股、0.83元/股對應18年PE僅15倍，考慮到公司家紡主業預計未來持續保持較快增長，而且定制家具業務有望成為新的利潤增長點，維持“買入”評級。

（原標題：富安娜：定制家具業務揚帆起航 買入評級）