房企產業整合 家居家裝成下一個風口？
如果說今年物業板塊是房企所孵化培育的第一波市場“前浪”，那么家裝家居板塊作為“后浪”正在滾滾而來的路上。
惠達衛浴（603385.SH）、海鷗住工（002084.SZ）等衛浴生產企業近來相繼爆出與房地產和建筑施工企業聯姻，引發市場關注。隨著“后疫情”時代逐漸到來，地產以及上下游板塊逐步復蘇，市場需求愈加趨向高端、綠色、科技、環保和智能的方向靠攏，對家裝產業上下游整合的力量正在悄然崛起，已經占據產業鏈核心位置的龍頭房企正在把家裝家居企業納入其龐大的資產體系內，預計這股整合整裝企業的潮流不久有望蔚然成風，家居家裝有望接棒物業成為下一個風口。
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家裝企業“背靠大樹好乘涼”
裝配建筑板塊近期來熱門股頻出，例如5月以來的20個交易日內，海鷗住工股價漲幅達到90％，并成為機構集中調研的熱門股；惠達衛浴連漲3個漲停板，其5月以來股價上漲70％。這背后是什么原因？
梳理海鷗住工的公告可以發現，一方面海鷗住工與工業富聯簽署戰略合作框架協議，旨在通過搭建基于5G的住宅工業協同設計制造工業互聯網平臺、將先進管理、工藝與信息技術、智能裝備等先進技術的有機融合，實現信息流、物流、資金流、業務流和價值流的全產業鏈貫通；另一方面，海鷗住工與浙江建工簽署了《戰略合作協議》及《合資框架協議》，雙方就組建合資公司、共同投資建設新型建筑工業化產業園內裝飾部品部件基地整裝衛浴項目等事項簽署了合作協議。這意味著海鷗住工一手打開了生產端的數字化和智能化轉型缺口，另一手打開了前置的銷售渠道，把整體衛浴提前到房屋建設環節，這必然為其帶來業績增長的想象空間。
無獨有偶。5月21日，另一家衛浴龍頭企業惠達衛浴發布公告，宣布與深圳市碧桂園創新投資有限公司簽訂《附條件生效的戰略合作暨非公開發行股份認購協議》，有效期為2年。碧桂園本次擬認購惠達衛浴非公開發行A股股票5060.98萬股，認購價格為8.20元/股，認購金額總計4.15億元。
惠達衛浴稱，碧桂園創投作為地產龍頭上市公司碧桂園的所屬企業，在房地產開發領域具有市場、渠道、品牌等戰略性資源，能與之所處的衛浴行業形成較為明顯的產業鏈協同效應。同時，碧桂園作為公司長期合作的重要客戶，通過本次合作，能夠有效推動公司市場拓展和銷售業績的大幅提升。
上述兩個案例都是房企或建筑企業為家裝家居企業拋來了橄欖枝。
家裝家居行業是典型的“大市場、小企業”特征，行業分散，傳統銷售渠道越發疲弱，新模式、新技術、新變革層出不窮，這些都導致行業內的技術性變革動力強大，但是依靠行業內的龍頭企業實現整合難度較大。
特別是疫情當前，越來越多的家裝家居類企業尋求“背靠大樹好乘涼”，主動選擇與房地產企業或者建筑施工類企業合作，將家裝環節前置，提早鎖定渠道，搶占B端訂單。因此在精裝房趨勢下，優質家裝家具企業主動尋求與地產商的合作，既能夠刺激股價，也有利于釋放業績，因此有望成為行業必然趨勢。
房企的“自我救贖”
惠達衛浴并非碧桂園近期投資的唯一家裝類企業，帝歐家居（002798.SZ）和蒙娜麗莎（002918.SZ）的背后也都得到了碧桂園的創投戰略投資。此外，恒大、綠地、保利等龍頭房企也都在家裝領域落子布局。
如此多的房企主動選擇向下整合家裝家居企業，從另一個角度來看，也是對行業實行“自我救贖”。
房地產行業的快速發展的“黃金時代”已經結束，進入到以“微利”、“復合運營”等為關鍵詞的“白銀時代”。數據顯示，2019年，房地產行業營收和利潤增長速度都發生了明顯的下降。以公布年報的H股房企為例，2019年歸母凈利潤平均增速只有4％，遠低于2018年10％的增速。在這種情況下，企業之間的競爭更加激烈，躋身營收二十強的門檻，從2018年390億元提升至509億元，而且企業之間的競爭更呈現出升維的趨勢，單一產品策劃的打法已經過時，綜合實力、多維度的全面競爭模式已經來臨。
“白銀時代”，傳統的房企“強開發、快周轉”模式逐步讓位于多元化發展道路，特別是向住宅產業鏈的縱深和周邊進軍，包括加大商業服務、教育、居家養老、文旅、物業社區，以及開發精裝修、長租公寓、家裝服務等。
而今年一場新冠疫情更是直接加速了用戶需求的進化，越來越多的用戶追求居住環境中的整體化、智能化、便捷化，從而倒逼開發商把提升居住條件作為打造產品品質的核心。為此，房企越發倚重整體精裝、智能便捷和“拎包入住”類產品，方能體現出產品品質差異，實現競爭優勢與競爭溢價。由此，整裝衛浴、整體家裝產業資源也正在成為房地產及建筑裝飾企業爭相追求的“香餑餑”，成為其保證業績增長的一張“王牌”。
不過值得注意的是，從當前房企整合家裝家居企業的模式來看，多數仍然停留在“產業結盟”階段，以家裝企業為供貨商、以地產企業為銷售端，實現捆綁式銷售的目的，或者推出房企自我擁有的家裝品牌平臺，實現線上與線下的整合；少數模式能夠實現資本聯盟，如惠達衛浴通過定向增發與碧桂園資本聯姻。
所以，如果真的要成為房地產產業鏈的下一個風口，家裝家居企業必須要向物業企業學習。龍頭房企正是通過孵化-培育-上市三部曲，將旗下物業企業紛紛包裝成為社區資源高地，收獲了當前的市場熱點和人氣；現在，要把這一做法再次被復制，必須通過緊密的資本紐帶，而非松散的戰略合作，才有可能為家裝家居企業尋找一個更為便捷的資本發展路徑，也為龍頭房企增添一個利潤刺激點。
