事件:2016年2月29日，公司控股股東宜華集團增持公司股份220萬股。同時，宜華集團承諾后續擬在2016年7月25日前擇機增持公司股份，后續增持資金不低于人民幣4億元，后續擬增持價格不高于16元/股。

點評:

大股東連續增持彰顯信心,雙重鎖價凸顯投資價值。公司自2016年1月25日起至今，控股股東宜華集團累計增持公司股票1003萬股，占總股本的0.68%。同時大股東承諾在未來增持資金不少于4億,顯示大股東對公司未來極具信心。此外,公司員工持股價為16.72元，泛家居供應鏈項目定增價為18.51元，雙重鎖價下公司已經跌出價值。

18.3億現金收購華達利不光是收購了一個沙發企業,渠道協同效應巨大。華達利是國際領先的新加坡沙發制造公司，而公司原有產品主要為木質家具及地板，收購完成后將進一步豐富公司產品品類，滿足不同消費者需求，為消費者提供一站式服務。此外,華達利主要銷售渠道為海外渠道，其中歐洲、亞太地區銷量占67%，而北美、國內銷量分別僅占20%、2%。而公司海外主要市場為美國，同時在國內主要城市開立了13家大型家居體驗中心，并擁有300多家經銷商。公司與華達利渠道錯位大，協同效應明顯。

盈利預測:公司“泛家居”生態圈搭建穩步進行，目前已在加快推進以體驗館為核心輻射周邊區域經銷商的線下模式基礎上,通過投資美樂樂、愛福窩等互聯網家居平臺，整合平臺電商線上引流和線下實體體驗館的優勢資源，同時通過第三方品牌入駐，共同打造O2O泛家居。收購華達利后公司國際影響力和行業地位迅速提升，實現國內外一體化線上線下交互的銷售網絡的良好布局，進一步幫助公司實現覆蓋全屋家具品類的“互聯網+泛家居”戰略。考慮2016年增發落地，預計公司2015-2017年攤薄后EPS分別為0.5/0.61/0.79元，對應PE分別為20/16/12倍，“買入”評級。

風險提示：華達利收購事項以及定增事項不達預期；協同效應不達預期。

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(原標題：宜華木業點評報告：大股東16元近12億增持+16PE16x+家具全產業鏈龍頭)