索菲亞擬以自有資金3000萬元增資參股武漢舒適易佰科技有限公司30%股權。舒適易佰是國內最早專業經營舒適家居的互聯網公司，2009年起正式引入舒適家居系統概念，包括中央空調、中央供暖、中央新風、中央除塵、中央水處理、中央熱水、太陽能、智能家居在內的八大系統。采用系統的家居設備集成方案，提升消費者生活品質。

投資標的舒適易佰：好行業（舒適家居）+好模式（O2O運營，提供系統集成方案），聯手索菲亞如虎添翼。

（1）順應消費升級趨勢，舒適家居行業在國內發展前景廣闊。中央新風、中央凈水、地暖系統等在發達國家較為流行，而國內仍剛剛興起；近幾年隨著極端天氣頻現，加上消費者對空氣質量和水質安全的重視度提高，對于舒適家居的需求將快速增長。

（2）O2O模式運營，提供系統集成方案，快速整合行業。目前舒適家居行業競爭高度分散。公司借助a）電商導流O2O運營，b）按照戶型面積，為客戶提供量身定制的套餐服務，節省消費者逐項選擇和談判成本，提供一站式的整體集成解決方案，提升用戶體驗，我們預計公司客單價在10萬元左右，c）與知名品牌供應商合作，向廠商直接采購，壓縮中間渠道，控制成本，提供高性價比方案。憑借著三方面要素，公司得以迅速做大規模，整合分散的行業格局。

（3）此次投資后，借助索菲亞強大的線下經銷商體系和品牌背書，舒適易佰未來在舒適家居領域的擴張有望提速。

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索菲亞借助此次投資，大大強化O2O運營能力，大家居戰略日趨完善。

（1）舒適易佰在家居電商平臺運營方面經驗豐富，團隊成熟，將提升索菲亞O2O運營能力，加強互聯網流量入口的獲取。

（2）舒適易佰定位中高端消費人群，與索菲亞目標人群接近，并且更靠近裝修前端，實現對索菲亞流量的有效轉化。

（3）公司大家居戰略布局穩步推進，隨著品類的不斷開拓，定制家內涵不斷豐富。

定制家居業務：定制家拓展客單價提升空間，強大渠道構建完整O2O閉環，高效供應鏈構筑競爭護城河。

（1）憑借設計能力切入定制家，拓寬客單價提升空間。公司依托強大設計能力滿足消費者全屋一站式配置需求，從“定制衣柜就是索菲亞”拓展為“定制家•索菲亞”，產品線不斷延伸，從臥室系列、書房系列向客廳系列、餐廳系列延伸。14年聯手法國排名第一SALM公司成立司米櫥柜，打造一站式定制家居解決方案供應商。

（2）渠道構筑完整服務體系，定制O2O模式形成閉環。公司線下經銷商服務體系龐大。未來加強互聯網端導流，包括天貓、齊家以及此次的舒適易佰未來均將成為公司主要的互聯網入口，對接線下經銷商服務體系（截至14年底，定制衣柜門店1400家，“司米”定制櫥柜70家），實現流量轉化。

（3）依托信息系統和產能布局，構建高效供應鏈，運營效率領先業內。公司柔性化生產線布局，結合信息軟件系統和生產硬件系統，軟件系統自動下單、拆單，解決了定制化需求生產和板材利用率之間的矛盾，運營效率領先業內。

O2O與大家居戰略扎實推進，拓展發展詳細空間，提升估值水平，上調目標價，建議買入！

我們先后發表兩篇深度報告《索菲亞：定制以人為本空間廣闊，轉型定制家開啟增長新篇，建議買入》和《索菲亞：定制家拓展空間廣闊，供應鏈效率優勢構筑寬廣護城河！》，堅定看好索菲亞發展模式和核心競爭力，繼續強烈推薦！因此次收購整合進度不明，我們暫不上調公司15-16年盈利預測，維持公司14-16年EPS分別為0.75元/1.01元/1.33元，目前股價（24.10元）對應14-16年PE分別為32.1/23.9/18.1倍，此次收購提升公司未來發展想象空間（從百億的定制衣柜市場，到千億的家具市場，此次再向上萬億的泛家居市場拓展），大大抬升估值水平，上調目標價（見報告），建議買入！

 （原標題為：索菲亞3000萬持有舒適易佰30%股權 完善大家居戰略布局）