紅星美凱龍6.26H股上市 主要股東浮出水面

2012年12月，紅星美凱龍曾向上交所提交上市申請，最終在A股折戟沉沙。隨后，紅星美凱龍調整方向，轉戰H股，經歷了“中止審查”風波后，如今，即將在港交所掛牌，兩年多的夙愿終于達成，紅星美凱龍躋身資本市場“斗獸場”。

6月15日，紅星美凱龍家居集團股份有限公司發布了全球發售書，紅星美凱龍將于2015年6月26日上市，并通過香港首次公開全球發行5.4359億股，以最高招股價13.28港元計算，最多籌資72.19億港元。紅星美凱龍這頭家居巨龍將實現資本騰飛，這份760多頁的全球發售說明書中，揭示了紅星美凱龍的經營情況，而其主要股東也浮出水面。

兩把手槍：自營與委管

根據弗若斯特沙利文的數據，紅星美凱龍是中國經營面積最大、商場數目最多、地理覆蓋面積最廣的家居裝飾及家具商場運營商。2000年，推出了“紅星美凱龍”品牌，并開設了首個品牌商場，截至2014年12月31日，紅星美凱龍在中國26個省份115個城市經營158個商場，總經營面積約為1075.29萬平方米，擁有18000多個產品品牌。

紅星美凱龍的招股書顯示，“2014年，就零售額而言，我們占連鎖家居裝飾及家俱零售商場行業市場份額的10.8%，占整個零售市場份額的2.6%，在中國快速增長的家居裝飾及家俱零售行業中所占有關市場份額最大。”

據悉，截至2014年12月31日，紅星美凱龍擁有大量商場儲備，包括25個籌備中的自營商場，估計總建筑面積約為346萬平方米，359個籌備中的委管商場，估計總建筑面積約為2047萬平方米。在籌備中的委管商場中，39個已獲得地塊且預計于2015年底前開業，152個已獲得地塊且預計于2015年后開業。

而2015年5月31日，紅星美凱龍自營商場的平均出租率約為96%，而委管商場的平均出租率約為94%。今年紅星美凱龍分別于內蒙古自治區烏海、河北省保定、山東省泰安、江蘇省連云港及南通、山東省臨沂及江西省新余開設了七個新委管商場。

此外，今年1月，因委管協議屆滿但未重續而關閉了其中一個委管商場南通通富商場；今年3月，紅星美凱龍其中一個租賃商場包頭東河商場，因業績不佳關店。

據記者了解，紅星美凱龍的自營、租賃商場，2014年的平均實際單位經營收入為115元人民幣每月每平方米；而至2014年年底，紅星美凱龍委管在營商場106個，并有359個籌備中的委管商場，委管商場產生年度收入為27.86億元人民幣。

紅星美凱龍的自營商場經營業績

紅星美凱龍不同城市線經營業績

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業績長線飄紅 債臺高筑

紅星美凱龍的招股說明書顯示，其經營業績在2012年至今長線飄紅。2012年收入為52.54億元，2013年63.61億元，2014年為79.35億元，年復合增長率為22.9%。

其中，毛利從2012年的38.02億元，2013年的45.71億元，再至2014年的58.81億元，年復合增長率為24.4%。毛利率亦從2012年的72.4%增至2014年的74.1%。年內利潤及全面收入總額從2012年的22.57億元，增至2013年的32.69億元，并進一步增至2014年的39.22億元，年復合增長率為31.8%。

紅星美凱龍近四年的業績概況

然而，除此之外，一直高居不下的負債率是紅星美凱龍的主要問題。據了解，紅星美凱龍截至2012年、2013年及2014年12月31日、2015年3月31日及2015年4月30日，其流動負債凈額或營運資金負值分別約為10.99億元、43.29億元、52.95億元、64.1億元、及64.33億元。

截至2012年、2013年及2014年12月31日以及2015年3月31日，凈資本負債比率分別為23.9%、29.7%、30.9%及36.7%。截至2012年、2013年及2014年12月31日以及2015年3月31日，資本負債比率分別為45.7%、48.4%、48.0%及50.6%。

紅星美凱龍近幾年的流動負債額

兄妹坐陣 主要股東浮出水面

隨著招股書的公開，紅星美凱龍的主要股東也隨之浮出水面。紅星投資、Candlewood、Springwood及平安大藥房，共持有3003229047股，是股份發起人。

紅星投資（一家由車建興及車建興的妹妹車建芳分別持有92%及8%股權的投資控股公司）約持有紅星美凱龍已發行股本總額的80.52%。緊隨全球發售完成后，假設超額配售權未獲行使，紅星投資將持有經擴大已發行股本的約68.44%。因此，于全球發售完成后，車建興及紅星投資將繼續為紅星美凱龍的控股股東。

自2007年以來，紅星美凱龍已收到聯屬公司美國華平投資集團大量戰略投資。緊隨全球發售后，假設超額配售權未獲行使，Candlewood及Springwood（均為美國華平投資集團的聯屬公司）將合共持有其已發行股本總額的約14.33%，且上市后將均為其主要股東。

2010年，紅星美凱龍亦收到平安大藥房投資。緊隨全球發售后，假設超額配售權未獲行使，平安大藥房將持有本公司已發行股本總額的約0.10%。

而董事會由十二名董事組成，包括四名執行董事、四名非執行董事及四名獨立非執行董事。上海企發的董事徐國峰擔任紅星美凱龍的非執行董事，并不參與其公司的日常管理及營運，但上海企發在當中直接或間接享有股權資本以于股東大會上行使或控制30%或以上的表決權。

基礎投資者

而基礎投資者包括了BosValenMasterFund、中國建材股份有限公司、FalconEdgeGlobalMasterFund，LP、香港格力電器銷售有限公司、山東省國有資產投資控股有限公司，共五位。

最高募資72.19億 26日掛牌上市

此次每股發售價在11.18港元至13.28港元之間，香港公開發售54358800股，國際發售489229200股，發售價范圍的中位數每股12.23港元計算，扣除必要開支后，將獲得的全球發售所得款項凈額約為63.36億港元，如果按最高發行價13.28港元計算，最高募資72.19億港元。

募資用途：40%資金將用于九個新的自營商場開發

對于募資所得款項，紅星美凱龍表示，用于以下用途：約2534.3百萬港元（約占總值40%），將用作以下九個新的自營商場的開發資金；約1647.3百萬港元（約占總值26%）將用于投資或收購其他家居裝飾及家俱零售商及紅星美凱龍沿中國家居裝飾及家俱價值鏈拓展至的新領域中的其他市場參與者；約887.0百萬港元（約占總值14%）將用于就現有債項進行再融資；約633.6百萬港元（約占總值的10%）將用作我們電子商務業務及信息技術系統的開發資金；約633.6百萬港元（約占總值的10%）將用作營運資金及其他一般公司用途。

據悉，全球發售項下的H股發售價預計將于2015年6月25日公布。

（原標題：紅星美凱龍6.26H股上市：兄妹坐陣 主要股東浮出水面 記者：林春輝）