記憶綿龍頭恒康家居 前3季度收入12.21億

(1)10 月28 日晚間，恒康家居公告，公司前三季度實現營業收入12.21 億元，同比增長24.06%，實現歸屬于上市公司股東凈利潤1.42 億，同比增加13.82%;其中2016 年Q3 實現營業收入4.46 億元，同比增長28.80%，實現歸屬于上市公司股東凈利潤0.61 億，同比增加7.89%。

(2)2016 年10 月26 日公告，擬以現金750 萬元向綿眠智能科技有限公司增資，并持有其15%股權。 簡評銷售增加，人民幣貶值，驅動業績增長穩健(1)銷售穩增。(2)人民幣貶值持續帶來匯兌收益，提升整體盈利。

(3)毛利率微降、期間費用率控制有力。受TDI、聚醚等此外，受本期所得稅按照25%計提，2016Q1-Q3所得稅費用增加116.17%至4385.71萬元;受政府補助增加影響，2016年Q1-Q3公司營業外收入增加146.99%%至460.16萬元;由于公期末遠期結售匯合約投資收益減少，公司投資收益較去年同期大幅下降-6641.66%至-419.96萬元，資產減值損失較去年同期減少9.69%至210.98萬元。

展望2016全年：記憶綿行業空間廣闊，渠道推進，產能持續釋放，跨入智能家居新領域

(1)床墊行業正處朝陽期，記憶綿市場增長潛力巨大。

(2)渠道資源豐富，產能持續釋放。

(3)產品優質，自有品牌持續發力，ODM逐步轉型OBM。

(4)參股綿眠科技，跨入智能家居領域。投資建議：恒康家居所處記憶綿床墊市場成長性高、空間廣闊。一方面，公司產能持續釋放，產能利用率飽滿，產能消化無虞，另一方面，公司ODM客戶優質，并不斷完善以"MLILY"為主的自主品牌體線上線下渠道，打造業績新增長點，實現ODM向OBM轉型。人民幣貶值利好，有望對沖原材料價格上漲帶來的成本增加，保持穩健增長。我們預計2016、2017公司歸母凈利潤分別1.97億元、2.50億元,同比增長19.7%、27.2%，對應2.4億股的EPS為0.82元、1.04元，公司總市值100億，對應2016、2017PE為51、40倍，維持"買入"評級。

風險因素：原材料價格繼續暴漲

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