Furniture Brands家具公司股票加速下跌

7月，Furniture Brands International（家具品牌國際）已經收到紐約證券交易所的警告通知，因為它的平均市值已經跌破了紐約證券交易所的標準。近日家具迷獲悉Furniture Brands家具公司的股票加速下跌。

曾經美國最大的家具制造商、主要依靠Triad用工（TriadWorks，美國的一個勞工聯盟，可以跨地區的為企業提供熟練工，類似勞工中介組織）的Furniture Brands國際有限公司（Furniture Brands International Inc.），其股價滑坡趨勢隨著其最大私人持股方可能會完全套現退出的消息而進一步加速。

Samuel “Sammy” Kuo 和他的妻子Grace Liu在最近的一份管理文件中稱正在通過其順誠控股公司（Samson Holding Ltd.）出售Furniture Brands公司 267,768 份股票。

一旦拋售完成，順誠持有的股份將從12.8%降至低于10%，即從103萬股降至763856股。目前，順誠擁有的股份比第二大股東Royce & Associates公司高44%。

由于該公司在2007年7月曾拒絕了一項可能的“企業合并”計劃后，順誠在10月份獲得了14.9%的股份，因此Samuel夫婦決定出售Furniture Brands公司26%的股份的消息令人震驚。

激勵順誠收購該公司的原因是：2006年Furniture Brands公司宣布國內排名第二的23億美元的出貨量來自于其三個核心部門：Broyhill Furniture公司 、HDM FurnitureIndustries公司和Thomasville Furniture  Industries公司。

在過去的12年，Furniture Brands為了追求較低的勞動力成本，其在北卡羅來納州至少取消了8860個工作崗位，包括至少2874個Triad用工人員。管理者不時吹噓公司與其他家具產業制造商的不同在于實行外包生產，輕視當地工匠所生產的產品的內在價值。

也許更說明問題的是這對夫婦的律師在文件中說，“他們正在考慮是否出售余下的股份，并可能決定這樣做，”并以可能的財務虧損作為代價。

Furniture Brands尚未對股票拋售做出評論。周二將發布其第二季度財務報告。

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2007年9月底Furniture Brands公司的股價約為平均每股10美元，順誠可能支付了約1.49億美元的股金。“幸運”的話，目前順誠余下的763856股中每一美元還可以收回超過25美分。

2007年順誠沒有增持股票的原因是Furniture Brands公司的“毒丸計劃（poison-pill）”影響了所有占股15%以上的股東。（編者注：“毒丸”計劃是美國著名并購律師馬丁利普頓（MartinLipton）1982年發明的，全稱“股東構股權計劃”。此計劃通常在公司面臨收購威脅時經董事會投票決定啟動，主要是通過股本結構重組，降低收購方的持股比例或表決權比例，或增加收購成本以減低公司對收購人的吸引力，達到反收購的效果。）

股東通常有機會購買額外的或低價的新股，因此稀釋了潛在收購者的股份。

由于5月份Furniture Brands公司的董事會成員進行了1：7反向股票分割（編者注：反向股票分割Reverse Stock Split，與股票分割相反，在此案中即將7張較小面值的股票折合成1張較大面值的股票，其作用在于提高股票的價錢，在反向分割里投資人可以換到更少的股票。），將其股票價格從99美分抬高到6.93美元。分析師認為這是一種絕望的跡象。這次反向股票分割使得Samuel夫婦的股票進一步從722萬股縮減到103萬股。

根據雅虎財經的內部交易報告，隨著Samuel夫婦在7月17日到25日之間出售了72142份股票，股票價格從4.03美元跌到了3.35美元，他們可以獲得26.7805萬美元，即2007年10月份該股票價值的37%。

分析師認為Samuel夫婦的拋售決定，是董事長兼首席執行官Ralph Scozzafava領導下的Furniture Brands公司過去六年里糟糕的管理的另一種反映。

盡管擁有亞洲和墨西哥工廠或第三方供應商的產品供應，Furniture Brands公司第一季度的銷售額已經從2002年的6.34億美元縮減至2013年的2.547億美元。相比于去年第一季度凈利潤379000美元，該公司今年一季度虧損2120萬美元。

7月26日結束的這一周，TheStreet.com的分析師Gregg Greenberg在他的“華爾街最蠢前五名”名單中將 Furniture Brands公司包括在內。

Greenberg說“你還能責怪”Samuel夫婦“在看到Scozzafava對這個曾經的一流美國制造公司做了什么之后，考慮出售剩余股份”嗎？

“自從Ralph擔任了首席執行官之后，在過去的六年里公司都未能盈利，Furniture Brands的股價已經下跌超過95%。”

Greenberg 批評董事會不顧公司收入和股價暴跌，心甘情愿地提高管理補償。例如：該公司在3月份的董事會上宣布將延長Scozzafava的合同至2016年4月，并將其任職期間的年薪從75萬美元提高到80萬美元。

延伸閱讀：Scozzafava將在Furniture Brands公司留任至2016年

“可悲的是，對于Furniture Brands來說情況本可以不必這樣。” 針對順誠對三個部門的所有權，Greenberg說道，

緊接著Greenberg的評論，5月29日Raymond James的分析師Budd Bugatch 在評論中對該公司和Scozzafava臭罵了一頓，說他們“踐踏了股票價格”。

“顯然，大多數使用了股票反向分割的公司都遇到了麻煩。”Bugatch說。“最專業的投資者，包括我們，都遇到過這樣的情形，即在實行股票分割后不久，股票的下跌比實行反向分割之前更加厲害，這是因為在出價和要價的過程中，股票分割的消息得到了更廣泛的傳播。

“唯一改變的事情是股票的價格比開始降落點的價格要高一些。” Bugatch說，Furniture Brands公司正努力提供“能與公司的零售商產生共鳴的偉大的新產品”。

“鑒于過去長期的虧損以及未來的損失預估，我們很難找出Furniture Brands公司任何的內在價值。”

（編譯：小小莊）