史丹利家具降低運營虧損 復蘇潛力無限

 史丹利家具公司 Stanley Furniture

（編者按：投資家Rupert H對史丹利家具公司（Stanley Furniture）進行了分析，認為該公司雖然在持續虧損，但仍有發展潛力。下面家具迷帶您一起一探究竟。）

尋找價值可以把你帶到一些很奇怪的地方。現在我在股票市場的一個小舞臺上，這里顯然有更大的風險，但也可能帶來更多的回報。

我所挑選的這家公司是史丹利家具有限公司（Stanley Furniture Co.，納斯達克代碼：STLY)，在扣除特殊項目之后該公司自2008年以來一直是虧本的。公司成立于1924年，是一家針對高端細分市場的領先的木制家具設計與制造公司。但是，像其他與房地產行業相關的行業一樣，該公司在過去五年中也受到了經濟衰退的嚴重影響。

另一方面，公司的估值體現了它的價值。公司股票當前的交易價格為每股3.54美元，該交易價格相對于凈資產來說是折扣價格，其凈資產價格為每股5.63美元，其市凈率（Price to book ratio即P/B，指每股股價與每股凈資產的比率）為0.6。此外，該公司擁有2300萬美元現金，相當于每股1.59美元，沒有負債。流動資產是流動負債的6倍，是負債總額的3.6倍。事實上，流動資產中的折扣總負債帶來了5340萬美元的回報，合每股3.68美元，所以當前的股價沒有將公司擁有的價值4700萬美元的長期資產包括在內。 　　 　

因此，公司的財務看起來穩定并具有一定的深度價值，那公司的前景如何?

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史丹利家具公司（Stanley Furniture）推出再設計和新員工項目 

今年第二季度公司了完成一項重組計劃的最后階段。重組涉及到新員工培訓；引入新的IT系統以改善客戶服務（這是該公司20年來的第一次系統升級）；以及對商店的地面空間進行重新設計，以達到更高的利用率。該公司也開設了展廳并將辦公室合并，從長遠來看這會降低成本。并且，新商店的布局也得到了客戶的積極響應。管理層引進新員工的決定略微增加了銷售成本，但該公司認為，這次重組將使公司對客戶來說更加友好，最終為客戶帶來更好的購物體驗。

不過，史丹利公司的的持續虧損仍是投資的一面小紅旗（不利因素），且過去四個季度中其虧損在1美元和350萬美元之間浮動。此外，正如我上面提到的，自2008年以來公司在扣除特殊項目后并沒有哪一年實現了完整的年度利潤目標。

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史丹利（Stanley Furniture）公司減少運營虧損 

但是，這可能是因為公司自2008年起將運營成本削減了一半，并且在2012年減少了600萬美元的運營虧損，這也是公司自2009年以來的最低虧損水平。此外，公司數年的重組現在也即將結束，并將很快開始獲益。另一方面，如果該公司持續低迷，它也有足夠的現金可以維持數年，其深度價值對任何考慮收購的公司來說都具有吸引力。

所以總的來說，史丹利家具公司（Stanley Furniture）公司看起來很有吸引力。公司正從數年的重組中復蘇，其深度價值也抵消了一部分風險。不幸的是，公司仍然在虧損，但以其資產折價60%計算，其股票為風險提供了足夠的報酬。

（編譯：高單單）