為什么物業開始做「家裝」？30家上市公司入場，這一票能干成嗎？
家裝并不是一個特別好的生意，甚至很苦。
尤其是前幾年互聯網家裝的概念炒作，數百家公司陣亡或退場，其中不乏碧桂園、金螳螂等知名公司布局家裝，多次的嘗試與驗證均未成功，家裝逐漸成了一個資本不再熱捧的行業。
關注度雖低，但需求一直都存在。只不過是服務主體發生變化，行業也在一輪又一輪的洗牌中形成新力量。
最近，物業公司開始做家裝了。
今年4月份，紅星美凱龍與世貿集團達成戰略合作，成立合資公司。官方口徑是，充分利用在家裝、地產領域的資源，整合產業鏈，打通從新房批量家裝、交付定制裝修、二手房翻新等全周期服務，為世茂的用戶群打造定制家裝套餐及個性化全案整裝服務。
世貿拉著紅星美凱龍一起，要開始干家裝了。
前面那么多已經倒下的“兄弟”，留下的個個“遍體鱗傷”，前車之鑒沒有讓大家消停下來，反而在物業圈成為了一種普遍的現象。
物業公司做家裝究竟做到了什么程度？我們梳理物業公司整體布局情況：
碧桂園服務（06098.HK）2019年財報披露，全年總營收96.45億元，其中社區增值服務23.13億元，占比24%，家政服務、拎包入住、社區傳媒、房地產經紀收入分別為：2.75億元、0.98億元、0.93億元、1.38億元。
保利物業推出的“美居服務”，作為增值服務的一部分，圍繞精裝加載、房屋煥新及智能家居三大服務，提供從設計、安裝、交付到維保的全屋配套解決方案。2019年實現收入1.93億元。
藍光嘉寶服務（02606.HK）2019年的社區增值服務創造收入4.49億元，其中生活服務（包含家政保養、裝修、拎包入住等服務）實現收入3.15億元，占比70%。
雅居樂（03383.HK）也推出家裝宅配（拎包入住）業務，引入近30家行業知名品牌資源，開展毛坯房精裝修的一站式服務及存量項目房屋翻新等服務，2019全年，該項業務實現收入9500萬元。
佳兆業美好（02168.HK）在社區增值板塊里推出了裝修美居的服務，以拎包入住為基礎，打造一站式家居裝修服務的選購平臺，暫未披露具體完成業績。
濱江服務（03316.HK）的增值服務板塊，2019年定制家裝實現收入1932萬元。
前面提到的，世貿物業更不用說了，5月14日紅杉資本中國基金、騰訊戰略投資2.44億美金，7月傳出即將赴港上市。世貿物業今年動作極其大，四處招兵買馬，大舉進軍家裝服務領域，定制精裝和BBC業務同步發力。
越來越多的物業公司把家裝服務納入到整個業務體系當中。
從業務上看，地產、物業、家裝之間的關聯度是非常密切的，房子交付之后的首個業務場景就是家裝服務（含拎包入住）。所以，不管是地產還是物業直接切入家裝，理論上是有機會的，物業公司具備天然的優勢。從行業的未來趨勢來看，這似乎是必不可少的一環，已經有很多公司開始探索這條路，每年的業績占比也在增大。
但實際上，家裝是個苦生意，這一點，大家心里都很清楚。無論從業務規模還是利潤獲取，都沒法跟地產企業的規模比。把客戶服務好，把規模做起來，真不是一件容易事，甚至很容易賠錢賺吆喝。
雖然苦，但也不是沒有價值。放在地產公司，家裝業務的那點業績確實不值一提，但是如果放在物業公司，效果和價值立竿見影。
家裝服務的客單價不低，現金流好，借助地產公司的資源優勢，很容易就把業績做起來，經營好的話，還有一定比例的利潤。從業務場景上，家裝可以歸結為物業增值服務的品類之一。
「樹懶生活Fine」分析認為，近年來地產公司把物業單獨拆分出來上市，家裝業務（不管是BBC還是家裝零售）都可以為之助一把力，所以現在的布局、高調擴張與招兵買馬的投入，從資本角度看，都在為未來IPO造故事做鋪墊，給物業板塊做估值，這塊業績要是做好了，在資本市場的想象空間是巨大的，的確有一點點資本的味道。
那么問題來了，僅僅填充家裝業績進去，就能在資本市場上收獲到比較理想的估值嗎？
當然不是。
物業公司相比較地產公司而言，后勁很足，地產企業雖然規模大，但是市值普遍不高。
以碧桂園為例，碧桂園（02007.HK）地產目前的市值是2161億港元，市盈率只有4.9倍，而碧桂園服務的市值是1320億港元，市盈率70.8倍（截至2020年8月3日收盤）。兩家公司的收入差距很大，2019年，碧桂園地產全年收入4859億元，碧桂園服務僅為96億元。這樣一對比，就知道其中的差距了。
碧桂園服務講的故事是，在原有物業管理的基礎上，不斷推出社區增值業務，包括：家政服務、拎包入住、社區傳媒、增值創新、房地產經紀、園區空間服務等幾塊業務，而且增值細分業務也開始產生不錯的收入。
家裝業務是可以完全融入在物業服務產業鏈條里的，發展起來能夠為主體提供好看的現金流，但物業公司的優勢顯然不在這里。
某種程度上，碧桂園服務的高市值，極大地刺激了其他物業公司，多家地產公司紛紛把物業拆分出來獨立上市。大家各自的業務結構極其類似，都在不斷外延和開發新的服務。
以碧桂園服務為代表的頭部物業公司，之所以能夠在資本市場獲得這么高的估值，其本質上是規模和黏性兩大關鍵要素的驅動，對用戶資源的盤活，而且有黏性。
物業公司能夠收獲到相對高的市值（從百億到上千億不等），最重要的優勢在于，服務越來越重要的趨勢下，物業公司與消費者的距離最近，且能夠保持高頻長期接觸互動。
社區是一個重要的生活場景，物業公司可以基于原有物業管理的基礎上，在社區場景中去嫁接很多高頻服務進來（例如社區醫療、教育、金融、家政、產品售賣），這樣可以跟用戶保持天然的黏性，再加上有足夠大的用戶規模之后，物業本身是輕資產的服務屬性，基于這幾重因素的疊加，可能還會講出圍繞社區場景講出更有想象空間的故事。
接下來，我們可能會看到，更多地產公司將物業公司單獨拆分出來IPO，加快上市步伐，同時這條賽道的整合兼并的速度還會加快，頭部物業上市公司跑馬圈地的步伐不會停止。
從具體的業務層面，更多物業公司以不同方式切入家裝業務（或拎包入住），如果物業能夠探索出有效切入家裝的方式，帶動的可能是整個行業的格局變化，社區增值服務的收入比重在逐漸提高，目前看，大家的期待值還是蠻高的。重要的是，只要真正服務好客戶，別像前幾年的家裝行業重蹈覆轍就好。
